Miquel y Costas, más diversificada. (2014Q1)

El grupo papelero Miquel y Costas, ha presentado los resultados del primer trimestre, que aunque están en línea a lo que tiene acostumbrados a sus inversores, se están viendo afectados por la continúa disminución del consumo de tabaco (sobre todo en Europa) que está haciendo que grandes compañías tabaqueras anuncien el cierre de parte de su capacidad productiva. Parece acertada la diversificación del grupo hacia sectores más industriales, para compensar la disminución de la demanda de tabaco.

Aunque no da muchos datos sobre el Balance de situación, su Patrimonio Neto se ha incrementado, ha mejorado su capacidad financiera, y aunque no queda claro cual es el motivo, se incrementa ligeramente la necesidad de capital circulante (es posible que esté relacionado con la puesta en marcha de la nueva fábrica de Terranova). No parece que debamos preocuparnos, en principio por la solidez de la empresa con los datos aportados.

Las ventas en este primer trimestre se han caracterizado por una disminución en la demanda del sector del tabaco, compensada por el crecimiento de la demanda del sector de la industria y las pastas especiales, así y todo, han crecido un 0,3% respecto al año pasado. Pero las diferencias del tipo de cambio del euro también les ha afectado negativamente, sobre todo con respecto al dólar americano y al peso argentino, por lo que el Beneficio antes de impuestos se sitúa en 7,2 millones de euros, un 23% menor que el año pasado. Así y todo, continúa teniendo un margen de beneficio antes de impuestos sobre ventas del 14%, y tanto las ventas como el EBITDA y el beneficio antes de impuestos crecen respecto al último trimestre de 2013.

Las previsiones de los analistas para este año son un beneficio neto por acción de 2,05€ y un cash flow de 3,22€, que a la vista de los resultados de este trimestre es posible que se tengan que revisar a la baja. Nuestra previsión es que podría acabar el año con un beneficio por acción de 1,64€ y un cash flow de 3,08€, que si fuera cierta, no justificaría los precios actuales, a no ser que de descuenten importantes crecimientos futuros, y que realmente los analistas esperan gracias a la puesta en marcha de la nueva factoria de Terranova.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.

Saludos.

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