El año 2014 ha sido un buen año para Barón de Ley, las ventas han crecido tanto en España como en el exterior, que representa el 45% del total de las mismas. Las ventas de crianzas y los vinos blancos son los que más crecen y mas peso tienen en ellas. El negocio del secadero de jamones también crece y para terminar de rematar el buen año, tiene unos ingresos extraordinarios de 4 millones de euros por las inversiones financieras.
Sus ratios del Balance son tan buenos como siempre, tiene una liquidez de 2,46 veces, con un Fondo de Maniobra de 166,62 millones de euros. Cumple el principio de prudencia financiera, consistente en financiar su activo no corriente con recursos a largo plazo (Patrimonio Neto y Pasivo no Corriente).
Su deuda financiera neta es -96,37 millones de euros y su endeudamiento es el 0,00 % del Patrimonio Neto.
La Solvencia es del 61,28 %, o dicho de otra forma, hay 2,58 euros en el Activo por cada euro de Pasivo Exigible.
El valor teórico de las acciones es de 45,21 euros, con un crecimiento medio anual del 7,23 % en los últimos 7 años.
La empresa valora sus activos en 335,31 millones de euros, con un pasivo exigible neto de 124,76 millones, por lo que el valor teórico de las acciones incluyendo el pasivo exigible neto (EV teórico) es 72,66 euros/acción y el precio al que cotiza actualmente de 89,00 euros representa comprar la empresa con una relación EV real / EV teórico de 1,60 veces.
El importe de las ventas en el ejercicio ha sido 86,97 millones de euros, lo que representa una variación con respecto al año anterior del 5,41 %, ha generado un EBITDA de 30,61 millones de euros y un cash-flow, sin extraordinarios de 30,82 millones de euros, de los que descontando para mantenimiento del negocio unos 3,98 millones, y otros 0,00 millones para amortizar deuda, quedarían disponibles para el accionista mayoritario, una vez deducida la parte de los minoritarios, 26,84 millones de euros, o 5,91 €/acción, que es el máximo importe con el que podría retribuir a sus accionistas sin tener necesidad de endeudarse, pero como no paga dividendo, lo destina a aumentar su Patrimonio Neto y/o comprar acciones propias.
El cash-flow antes mencionado, representa una rentabilidad sobres los activos utilizados del 9,19 %, siendo la rentabilidad media obtenida en los últimos cuatro años del 8,00 %, y al precio actual de 89,00 euros, se obtiene una rentabilidad del 6,64 % con respecto al cash-flow disponible para el accionista.
Para el año actual, esperamos que pueda conseguir un cash-flow disponible para el accionista, sin extraordinarios y con una tasa impositiva del 28 %, de 6,04 €/acción, lo que representa una rentabilidad del 6,79 % sobre el precio actual de 89,00 €/acción, o dicho de otra forma, con una relación precio / cash-flow disponible de 14,74 veces.
En la siguiente imagen, capturada de la calculadora de renta variable, pueden ver la rentabilidad que se podría obtener en el caso de que fueran ciertas las premisas de cash-flow disponible, dividendo, crecimiento y relación precio/cash-flow disponible, para el precio de compra considerado.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a los inversores. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
Nota: Para ir al indice de empresas y a la cartera de inversión pinchar aqui
Hola BDL. Los resultados del 2014 han sido buenos, aunque hay que matizar que no tan impresionantes como en algún diario económico han escrito, porque debe valorarse que en 2013 tuvo unas imputaciones de gastos no recurrentes que no han existido este año; y que por contra en 2014 ha habido resultados financieros extra por diferencias de cambio de 4mns€. Si nos centramos en el negocio propiamente operativo, el ebitda ha aumentado un 3.30% tan sólo. Es decir, sigue siendo un reloj suizo de precisión: activos contabilizados a coste muy ajustado, 1100 hectáreas de terreno productivo, dinero que les sale por las orejas, de 30 a 35 mns€ de flujos operativos anuales que se convierten en unos 26-30 de cash flow libre.. y un equipo gestor muy serio implicado en la generación de valor a largo plazo.
ResponderEliminarA 90€ por acción la empresa capitaliza unos 410 mns€ en bolsa. Hace 10 años, al final del 2005, tenía en circulación 7,73 mns de acciones. Actualmente tiene 4,545, y acabará el año -como mucho- con 4,3 mns de acciones.
Parafraseando al gran Peter Lynch, Barón de Ley nunca paga un dividendo y nunca hace adquisiciones poco rentables; sólo quita acciones de la circulación logrando continuas mejoras en las ganancias por acción. Si esto sigue así, algún día existirá sólo 1 millón de acciones de Barón de Ley, y cada una de ellas cotizará por encima de 400€.
Recibe un afectuoso saludo. Anatolia.