Gráfica de los tipos de interés de la Deuda del Estado (Julio-10)

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Julio de 2010. Es espectacular la subida, efecto de la presión de los mercados internacionales, producida en estos últimos meses en la rentabilidad de los plazos más cortos, así como la corrección que se ha producido después de la publicación de los test de strés de la banca. Es de esperar que ahora se estabilice durante algunos meses alrededor de las rentabilidades actuales.



Ultimas cotizaciones del 31 de Julio de 2010, entre paréntesis las del 30 de Junio:

- Letras a 12 meses: 1,74 (2,35) %.
- Bonos a 3 años: 2,43 (3,36) %.
- Bonos a 5 años: 2,93 (3,80) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,18 (4,59) %.

Llama la atención la espectacular corrección de los bonos a 3 y 5 años. Parece que después de la publicación de los test de strés ha habido fuerte demanda de estos productos forzando la rentabilidad a la baja.

El diferencial con respecto a la deuda alemana se ha moderado, en concreto el diferencial con respecto al bono a 10 años ahora ha disminuido hasta situarse alrededor de los 160 puntos básicos, un 1,60 %.

La deuda del Estado continua subiendo demasiado rápido. A finales de Diciembre de 2.008 la Deuda viva del Estado era 358.425 millones de euros y a finales de Junio de 2.010 ha subido hasta los 505.711 millones. Parecía que habíamos moderado el ritmo de crecimiento, pero volvemos a crecer a un ritmo de 10.000 millones la mes.

La vida media de la deuda son 6,65 años, ha mejorado gracias a la recientes emisiones de obligaciones a 15 y 30 años, pero conforme avance el año y aumenten las emisiones a corto plazo volverá a disminuir. El máximo se alcanzó en 2.007, 6,84 y desde entonces baja lentamente.

Ya parece que no va a ser posible volver a diferenciales con respecto a la deuda alemana de menos de 100 puntos básicos.

Continuo pensando que hay que mantenerse en el corto plazo aunque la rentabilidad sea escasa ya que este incremento posiblemente sea solo el principio de algo más fuerte.

Saludos.

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