
Como este año la generación ha crecido un 3,43 % y la demanda un 3,23 % resulta evidente que no se ha conseguido alcanzar la velocidad de régimen que se ha tenido en estos últimos 13 años, pero es que hasta mediado de Febrero no se consiguió invertir la tendencia hacia el crecimiento.
Comenzamos un nuevo año que va a resultar crucial para las compañías eléctricas que hasta ahora han estado penalizadas en los mercados por las dudas sobre como evolucionaría la demanda en España, pero solo con que 2011 sea igual de bueno que ha resultado ser 2010 y se continúe exportando energía y por lo tanto ampliando el negocio para estas compañías las consecuencias se tienen que notar de forma muy positiva en su cotización.
Las empresas eléctricas están cotizando a unos múltiplos con respecto a sus beneficios que no son los normales de los últimos 10 años. Así, tomando como ejemplo a Iberdrola, y descontando los años de la burbuja donde la cotización creció mucho más rápido que el beneficio, resulta que la relación cotización dividido por el beneficio antes de impuestos sin extraordinarios rondaba las 14,50 veces y ahora lo hace a menos de 10. Una muestra la tienen en la siguiente gráfica donde se compara en base 100 la evolución de la cotización y del bai. Pueden ver como durante los primeros años la cotización y el bai tenían una evolución paralela, que rompió la cotización durante los años de la burbuja creciendo de una forma desproporcionada que ahora, como reacción al exceso, se ha corregido hasta casi ponerse por debajo. Lo normal es que con el tiempo, una vez que los mercados se normalicen, se vuelva a recomponer la situación anterior a la burbuja.

Está claro que las compañías eléctricas no son empresas de crecimiento de las que se puedan esperar crecimientos espectaculares, pero actualmente estamos ante una aparente ineficiencia de los mercados que las están penalizando en exceso y que con el tiempo tenderá a corregirse, y los inversores a largo plazo no deben desaprovecharla, tal y como ya lo está haciendo Bestinver que en el tercer trimestre ha incrementado su participación en Gas Natural hasta el 5,25 % de su fondo de bolsa española y además ha comenzado compras importantes en Iberdrola, que ya representan el 1,63 % del fondo.
Saludos.
Nota: Si quiere ver el indice de todas las empresas publicadas pinche en la etiqueta "Análisis"
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