miércoles, 25 de septiembre de 2013

Codere: Lucha de intereses opuestos.

Varios son los problemas con los que se enfrenta Codere en el corto plazo y que están poniendo en peligro la continuidad de la empresa tal y como es hoy: El principal problema es la crisis sistémica que padecemos y que muchos empresarios no han sido capaces de ver o entender. Una crisis que poco a poco y en mayor o menor medida afecta a todos los paises y a todos los negocios, y el sector del juego no se libra de ello tal y como se ve en los informes mensuales de ingresos por asiento.

El problema es que esta menor recaudación provoca que la valoración de las licencias y derechos de uso pagados en su día pierdan valor, lo que se traduce en una reducción del valor de estos activos en el Balance y en el consecuente ajuste en su Patrimonio Neto, que en dos años se ha volatilizado, de forma que ya al 30 de junio pasado resultaba que el Pasivo Exigible del Balance era mayor que el Activo, o dicho en términos para que todos lo entiendan: Debe más de lo que tiene, y a final de año el problema aún será mayor.

A esto se añade el problema de la falta de liquidez, que le impide atender los compromisos de pago a corto plazo ya que al hecho de tener un Fondo de Maniobra negativo (que en condiciones normales no sería un problema en este tipo de empresa) se añade que los activos líquidos no lo son tanto como debieran serlo, como por ejemplo los 5 millones prestados a sus directivos para que adquirieran acciones de la propia empresa cuando esta cotizaba por encima de los 3 euros/acción.

Ante esta situación de descapitalización y falta de liquidez, pocas salidas tiene la empresa, y si descartamos la ampliación de capital aportando sus actuales accionistas el capital necesario, o la venta de activos, solo queda negociar con los acreedores para convertir deuda en capital, lo que aumentará considerablemente el número de acciones de la empresa con su consiguiente efecto dilutivo, y en eso parece que se encuentra la cotización de la empresa ahora, en determinar cual será el precio al que se convertirá deuda en capital. A los actuales accionistas les interesa un precio de conversión lo más alto posible para conservar la mayor parte de lo que hasta ahora era suyo y por lo tanto intentarán que la acción cotice lo más alto posible, y a los acreedores les interesa lo contrario, un precio pequeño para llevarse la mayor parte posible de la empresa, por lo que intentarán que cotice a un precio bajo.

No tardaremos mucho en tener alguna noticia en un sentido u otro, mientras tanto sean prudentes.

Saludos.

Nota: Para ir al indice de empresas y a la cartera de inversión pinchar aqui

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