viernes, 18 de octubre de 2013

¿Son buena inversión los bonos de Indra? (2013Q2)

Indrá anunció la semana pasada una emisión de bonos convertibles, con vencimiento el 17 de octubre de 2018, por importe de 250 millones, destinada a inversores institucionales, por la que sólo paga un 1,75% anual de interés, pero los bonistas tienen también el derecho a convertir los bonos en acciones a un precio de 14,29€ por acción, reservándose la empresa la potestad a entregar acciones ya existentes o a ampliar el capital con las acciones necesarias para hacer efectivo esta conversión, que si se hiciera al 100% con acciones nuevas, representaría un incremento del 10,70% del número de acciones actuales de la empresa.

Indra empezó su actividad en el año 1921, es una compañía global de tecnología, consultoría, innovación y talento, según su página web es líder en soluciones y servicios de alto valor añadido. Está presente en numerosos sectores como: el de transporte y trafico, energía, industria y consumo, administraciones públicas, sanidad, finanzas, seguros, defensa, y telecom. Opera en más de 128 países y cuenta con mas de 42.000 profesionales a nivel mundial.

El 42,4% de las ventas totales corresponden al mercado interior, que es en el único en el que han disminuido, otros países de Europa representan el 16,8% y el resto del mundo representa el 40,8%.

En cuanto a los datos del Balance, sin tener en cuenta los 250 millones de los bonos convertibles ya que no tenemos claro si el 100% lo va a destinar a refinanciar deuda o una parte de la emisión va a ser incremento neto de deuda, no son malos, pero la tendencia en los últimos años es a empeorar por el lento pero constante aumento del endeudamiento. La liquidez es buena, la solvencia cada vez es menor, actualmente se sitúa en el 28% de su Patrimonio Neto y el endeudamiento cada vez es mayor, siendo actualmente el 88% del mismo. El valor teórico contable es de 6,48€ por acción.

Según la cuenta de Perdidas y Ganancias de este primer semestre, el beneficio neto por acción ha sido de 0,29€, habiendo incurrido en unos gastos extraordinarios de reestructuración de 21 millones de euros, sin estos gastos el beneficio habría sido de 0,36€.Suponiendo que en el segundo semestre la evolución de la empresa sea similar a la del primer semestre, 2013 podría haber terminado con un bpa de 0,72€ sin los gastos extraordinarios antes mencionados.

Los analistas estiman para todo el año 2013, un bpa de 0,85€, por lo que a los a los 10,99€ a los que cotizaba la acción cuando se anunció la emisión de bonos, representaba un PER de 12,93 veces. Los que han acudido a la emisión de bonos, esperan que en cualquier momento, dentro de los próximos cinco años, la cotización de la empresa este por encima de los 14,29€, para lo cual, a igualdad de PER, el bpa debería subir hasta 1,11€. Si se mira la evolución del bpa de los últimos años, parece difícil que este objetivo se vaya a cumplir, sobre todo teniendo en cuenta que este año, ni siquiera sin tener en cuenta los gastos extraordinarios antes mencionados, se va a conseguir el bpa previsto por los analistas.

El tiempo dirá si los bonistas han pecado o no de optimismo al acudir a la emisión con estas condiciones.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.

Saludos.

Nota: Para ir al indice de empresas y a la cartera de inversión pinchar aqui

No hay comentarios:

Publicar un comentario