Indrá anunció la semana pasada una emisión de bonos convertibles, con vencimiento el 17 de octubre de 2018, por importe de 250 millones, destinada a inversores institucionales, por la que sólo paga un 1,75% anual de interés, pero los bonistas tienen también el derecho a convertir los bonos en acciones a un precio de 14,29€ por acción, reservándose la empresa la potestad a entregar acciones ya existentes o a ampliar el capital con las acciones necesarias para hacer efectivo esta conversión, que si se hiciera al 100% con acciones nuevas, representaría un incremento del 10,70% del número de acciones actuales de la empresa.
Indra empezó su actividad en el año 1921, es una compañía global de tecnología, consultoría, innovación y talento, según su página web es líder en soluciones y servicios de alto valor añadido. Está presente en numerosos sectores como: el de transporte y trafico, energía, industria y consumo, administraciones públicas, sanidad, finanzas, seguros, defensa, y telecom. Opera en más de 128 países y cuenta con mas de 42.000 profesionales a nivel mundial.
El 42,4% de las ventas totales corresponden al mercado interior, que es en el único en el que han disminuido, otros países de Europa representan el 16,8% y el resto del mundo representa el 40,8%.
En cuanto a los datos del Balance, sin tener en cuenta los 250 millones de los bonos convertibles ya que no tenemos claro si el 100% lo va a destinar a refinanciar deuda o una parte de la emisión va a ser incremento neto de deuda, no son malos, pero la tendencia en los últimos años es a empeorar por el lento pero constante aumento del endeudamiento. La liquidez es buena, la solvencia cada vez es menor, actualmente se sitúa en el 28% de su Patrimonio Neto y el endeudamiento cada vez es mayor, siendo actualmente el 88% del mismo. El valor teórico contable es de 6,48€ por acción.
Según la cuenta de Perdidas y Ganancias de este primer semestre, el beneficio neto por acción ha sido de 0,29€, habiendo incurrido en unos gastos extraordinarios de reestructuración de 21 millones de euros, sin estos gastos el beneficio habría sido de 0,36€.Suponiendo que en el segundo semestre la evolución de la empresa sea similar a la del primer semestre, 2013 podría haber terminado con un bpa de 0,72€ sin los gastos extraordinarios antes mencionados.
Los analistas estiman para todo el año 2013, un bpa de 0,85€, por lo que a los a los 10,99€ a los que cotizaba la acción cuando se anunció la emisión de bonos, representaba un PER de 12,93 veces. Los que han acudido a la emisión de bonos, esperan que en cualquier momento, dentro de los próximos cinco años, la cotización de la empresa este por encima de los 14,29€, para lo cual, a igualdad de PER, el bpa debería subir hasta 1,11€. Si se mira la evolución del bpa de los últimos años, parece difícil que este objetivo se vaya a cumplir, sobre todo teniendo en cuenta que este año, ni siquiera sin tener en cuenta los gastos extraordinarios antes mencionados, se va a conseguir el bpa previsto por los analistas.
El tiempo dirá si los bonistas han pecado o no de optimismo al acudir a la emisión con estas condiciones.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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