La entrada de dinero en la Renta Variable española, y la esperanza de crecimiento de los beneficios de Almirall gracias a la exportación de sus patentes al resto del mundo, continúa impulsando el valor de su cotización, pese a la corrección que ocasionó el hecho relevante enviado a mitad de agosto a la CNMV en el que se comunicaba que se retrasa la presentación en el registro de la FDA de EEUU la combinación del bromuro de adiclinio con formoterol.
La presentación del resultado de los nueve primeros meses no aporta grandes cambios ni resuelve la duda de si el mercado está en lo cierto en sus previsiones o no lo está. Creemos que la clave estará más en lo que se pueda reducir sus gastos generales por menores costes por lanzamiento de nuevos productos, que en el aumento por ventas de los mismos, ya que esta partida se está comiendo los beneficios que ya se deberían de obtener por mayores ventas de los productos lanzados.
En la siguiente tabla pueden ver la evolución trimestral de la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa.
En la tabla se ve claramente, como la estructura actual de ingresos y gastos no aporta ningún beneficio a la empresa y que es necesario reducir gastos, como seguramente es posible, y además es lo que espera el mercado, ya que los gastos generales se han incrementado un 20% con respecto al año pasado, que además ya tenían un incremento del 26% respecto a 2011. En la medida que estos gastos se puedan reducir, estará la mejora de los beneficios de la empresa.
Los analistas creen que esto es posible, y por eso, prevén para 2015 un beneficio por acción de 0,83€ y un cash flow de 1,09€. Una reducción de 20 millones al trimestre de estos gastos generales representa que podría terminar el año con un beneficio por acción de 0,40€ y un cash flow de 0,76€, el resto hasta llegar hasta su previsión ya tendría que ser por incremento en las ventas, por lo que, en principio, parece una previsión excesiva. El tiempo les dará o quitará la razón.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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