Obligaciones convertibles a medida de uno mismo.

Ultimamente se han puesto de moda como alternativa a los bajos tipos de interés de los depósitos a plazo las obligaciones convertibles, en las que a cambio de un dividendo sensiblemente superior a la rentabilidad de los primeros hay que asumir el riesgo de, llegada la fecha de vencimiento, pasar a ser accionista de la empresa emisora de las obligaciones.

Entre los múltiples inconvenientes que tienen estas propuestas de inversión están los siguientes:

- Se establece un plazo de vida de las obligaciones que suele ser de varios años.

- No se garantiza el pago del dividendo durante toda la vida de las obligaciones hasta el vencimiento.

- Suelen ser poco líquidas, por lo que en caso de desinversión anticipada puede haber serios problemas.

- El precio de conversión de las obligaciones a acciones suele ser poco ventajoso para el obligacionista.

Existe una alternativa a este tipo de inversión en la que se asume el mismo riesgo: terminar siendo accionista de la empresa, pero en el que el resto de inconvenientes se pueden eliminar y/o ajustar a nuestras necesidades.

Se trata de la venta de opciones “put” sobre acciones en el mercado de Meff.

En la venta de opciones:

- Uno escoge la empresa emisora que más le convenga de entre las que cotizan en el mercado de Meff.

- Se puede escoger la fecha de vencimiento entre la amplia gama que se ofrece. Los vencimientos más líquidos son los de Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre.

- El dividendo, en este caso la prima, se cobra por adelantado.

- Si no se escogen opciones muy fuera de dinero, la liquidez esta garantizada por los creadores de mercado, pero como los plazos de vencimiento son menores, lo mejor es esperar a la fecha de vencimiento.

- El precio de compra de las acciones para el caso de que esto ocurra lo escoge uno mismo.

Por ejemplo:

Ayer se podían haber vendido opciones put sobre Gas Natural de precio de ejercicio 11,91 euros/acción con vencimiento Junio de 2.010 a 0,57 euros. Esto quiere decir que:

- Por cada 1.191 euros que se invierten, se reciben 57 euros de prima ó dividendo.

- Que el vencimiento de la opción es el día 18 de Junio de 2.010.

- La prima ó dividendo, que se recibe por adelantado, es de 57 euros por cada 1.191 euros invertidos, lo que representa aproximadamente una rentabilidad anual del 5,93 % una vez descontadas las comisiones y gastos.

- Si el día del vencimiento, al cierre del mercado, la acción está cotizando por debajo de 11,91 euros, se tienen que comprar 100 acciones a este precio (100 x 11,91 = 1.191) y si está cotizando por encima te reembolsan el dinero retenido como garantía.

En realidad esto es lo que las entidades financieras llaman “depósitos estructurados”, y .... si se lo puede montar uno solo, para qué pagar comisiones.

Buen fin de semana.

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