El grupo Fluidra ha presentado los resultados de los nueve primeros meses, y si el primer semestre fue peor que en 2012, el tercer trimestre tampoco ha sido mejor. Según la empresa son unos resultados marcados por el clima frio y lluvioso en Europa y Norteamerica, por la disminución de la demanda en los mercados europeos y por el lástre que ha supuesto la división de proyectos llave en mano, que representa el 3% de su facturación y se ha reducido un 39% este periodo, por lo que ha decidido proceder al cierre ordenado de la división, aunque continuará suministrando productos y sistemas en este canal, aun que abandona la actividad de obra civil ligada.
Fluidra se dedica al desarrollo de aplicaciones para el uso sostenible del agua, ofreciendo soluciones para la conservación, conducción, tratamiento y disfrute del agua. Sus productos se dividen en cuatro áreas de negocio; el tratamiento de aguas, la conducción de fluidos, el riego y equipamientos para piscinas.
Con las inversiones realizadas con Youli en China y con la adquisición de Veico en Brasil siguen intentando potenciar y fortalecer su actividad internacional hacia regiones con mayor crecimiento, en especial centrándose en Latinoamérica y Asia.
Las ventas de los nueve primeros meses se han reducido un 5,2% respecto al mismo periodo del año pasado, consecuencia de la disminución de las mismas en todas las áreas menos en Asia y Australia. Si analizamos la evolución de sus áreas de negocio en este periodo, la más perjudicada ha sido el tratamiento de agua que se ha reducido un 7%, seguida del área de piscina (que es la que mayor peso tiene en las ventas) que ha disminuido un 5,1%, y del riego que se ha reducido un 0,4%, mientras que el area de conducción de fluidos aumentó sus ventas en un 5%.
No es capaz de generar un flujo de efectivo de las actividades de explotación positivo, ya que la variación de capital corriente se come todo el flujo generado, el motivo es que la cuenta de deudores comerciales no para de crecer, por lo que necesita endeudarse para compensar este déficit, atender las necesidades de mantenimiento del negocio y las nuevas inversiones que está realizando.
Va a ser difícil que acabe el año superando tanto en ventas, como en resultados al año anterior, que lo acabó, sin extraordinarios con un beneficio por acción de 0,13€ y un cash flow de 0,43€, por lo que el precio actual de 2,40€, representa una relación EV/Cash flow libre de 12,68 veces, superior a la de los tres años anteriores, pero que puede reflejar las expectativas de unos mejores resultados futuros, por las nuevas adquisiciones. El tiempo lo dirá. Por ahora, no ha sido capaz de recuperar los niveles de ventas, beneficio y cash flow de 2008, y los analistas prevén para 2015 unos ratios similares a este año.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa envía a la CNMV y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
Nota: Para ver el indice de las empresas publicadas y la cartera de inversión pinche aqui
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