miércoles, 30 de julio de 2014

LAR, por debajo de su valor.

Lar España Real Estate es una SOCIMI (Sociedad Anónima Cotizada de Inversión Inmobiliaria. Comenzó a cotizar en el mercado continuo a primeros de marzo de este año, y que tiene por objeto invertir su patrimonio en la adquisición, promoción y rehabilitación de activos de naturaleza urbana para su arrendamiento. En el folleto de salida a cotización a bolsa decía que como mínimo el 80% de su patrimonio estará invertido en edificios terciarios como centros comerciales y edificios de oficinas preferentemente situados en Madrid y Barcelona.

Con la salida a bolsa consiguió un Patrimonio Neto de 400 millones de euros en efectivo, que era su único activo, distribuidos entre 40,03 millones de acciones, por lo que el valor teórico de cada una de sus acciones es prácticamente 10 euros y a ese precio debería cotizar cuando salió a bolsa ya que su único activo era el dinero en el banco. Si cotizaba por encima de los 10 euros es porque se descontaban beneficios, futuros y si lo hacía por debajo de los 10 euros es porque se descontaban pérdidas futuras.

A finales de marzo adquirió dos centros comerciales: Uno situado en Irún, con una superficie alquilable de 9.861 m2 y una ocupación del 96% y otro en Palencia, de 6.288 m2 alquilables y una ocupación del 85%. Los dos centros comerciales costaron 39,4 millones de euros. Ayer anunció la compra de un edificio en Madrid ocupado por Media Markt de 4.391 m2 alquilables por 9,1 millones de euros y hoy ha anunciado la compra de un edificio de oficinas también en Madrid con una superficie alquilable de 8.663 m2 por un importe de 24,2 millones de euros y un indice de ocupación superior al 80%. Estos son los activos adquiridos por ahora y de los que no se ha dado por ahora información de los ingresos que van a proporcionar.

Según la información facilitada en la presentación de los resultados del primer trimestre, en la que ya se incluía la compra de los dos primeros centros comerciales y añadiendo la compra de los dos anunciados ayer y hoy mismo, resulta que la empresa tiene invertidos en inmuebles 73,05 millones y el resto hasta los 401,51 millones es efectivo, de los que hay que descontar 10,2 millones de pasivo exigible. Así pues, el Patrimonio Neto de los accionistas, 391,31 millones se distribuye entre 318,26 millones en efectivo y el resto en inmuebles, que en términos por acción es 7,95€ en efectivo y 1,82€ en inmuebles. Sumando ambos conceptos tenemos que el valor por acción de los activos es 9,77€.

Hoy se han podido comprar estas acciones por 9,33€, lo que significa que el que ha comprado a este precio está comprando con un descuento del 24,2% sobre el valor de compra de los activos adquiridos hasta la fecha.

Con la presentación de los resultados del primer semestre, en los que esperamos que ya se incluyan los alquileres de un trimestre completo de los dos centros comerciales adquiridos en marzo, nos podremos hacer una idea de la rentabilidad que se espera obtener con los alquilers.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que las empresas aportan a la CNMV y nada impide que se puedan comprar más baratas.

Saludos.

Nota: Para ir al indice de empresas y a la cartera de inversión pinchar aqui

4 comentarios:

  1. Hola! Al calcular el valor teórico no se le deberían restar los gastos de funcionamiento de la socimi?
    Gracias por tu blog y un saludo.

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    Respuestas
    1. Hola:

      Todos los gastos se verán reflejados en la cuenta de Perdidas y Ganancias, que aumentarán o reducirán el Patrimonio Neto de la Socimi.

      Saludos.

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  2. No veo de donde sale el descuento del 24,2%.
    Si las acciones cuestan 9,33, y los activos valen 9,77, entonces yo diría que el descuento es del 4,5%.

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  3. Se supone que la liquidez no tiene descuento y debes calcular el % sobre la parte invertida

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