martes, 21 de octubre de 2014

Enagás reduce el flujo de caja generado.

Enagás ha presentado hoy los resultados de tercer trimestre, que es el primero en el que se nota el impacto del nuevo marco regulatorio que reduce los ingresos del negocio regulado. Han procurado que su efecto no se note en el beneficio neto gracias a unas menores amortizaciones (por ampliación de la vida útil de las instalaciones), pero sí que tiene su efecto en el flujo de caja generado, que se va a reducir en aproximadamente 0,25€/acción. La consecuencia es que no va a tener más remedio que reducir el dividendo con el que retribuye a sus accionistas a una cifra que le permita hacerlo sin recurrir a aumentar el endeudamiento.

Adjuntamos la ficha de Enagás, en dos imágenes, con algunos de sus sus datos fundamentales:

La reducción de ingresos siempre tiene consecuencias, y tal y como pueden ver, comprar por encima de los 23 € podría ofrecer una rentabilidad inferior al 5%.

Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a los inversores. y nada impide que se pueda comprar más barata.

Saludos.

Nota: Para ir al indice de empresas y a la cartera de inversión pinchar aqui

2 comentarios:

  1. Buenos días bdl. He estado revisando los datos de cierre 2014 de ENG. Si admitieras "peticiones del lector" solicitaría una actualización de tu opinión. Respecto a tus previsiones, escritas en octubre pasado, la empresa ha cerrado algo mejor, tanto en ebitda como en bpa y especialmente en el dividendo que repartirá. Sí se ha confirmado tu apunte de que reduce las dotaciones a cambio de una ampliación de la vida útil de los activos. Sin embargo, sí ha habido un cambio que puede ser relevante a futuro, como es que está renovando la deuda previamente suscrita, aprovechando su indudable calidad crediticia actual y la situación de tipos muy bajos. Esta misma semana ha anunciado la emisión de un bono de 400 mns€ al 1% fijo con el que amortizará otro emitido en 2012 vencimiento diciembre 2016 por el q pagaba euribor 6 meses + 2,75%. Hace unas semanas anunció otra operación similar. En tu texto de octubre anticipabas que el coste de su (elevada) deuda tendería a subir, pero -con los datos que vamos conociendo ahora- parece que no sólo no subirá sino que incluso puede suponer una clara ventaja (los costes financieros de este tipo de empresas suelen suponer una parte relevante de sus costes totales, al no tener aprovisionamientos). La empresa crecerá más bien poco en los próximos años, pero de la calidad de su equipo gestor, bien demostrada en el pasado, podemos esperar que consigan ajustar al máximo sus gastos estructurales, y con ello mantener una evolución correcta en bpa y casi flow para el dueño. ¿Qué opinión tienes al respecto?
    Recibe un afectuoso saludo. Anatolia.

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  2. Hola Anatolia:

    Gracias por tu comentario.

    Casualmente teníamos en mente ver los resultados de esta empresa la semana que viene.

    Procuramos ser conservadores en nuestras previsiones, y eso hace que la mayoría de veces se queden cortas comparadas con la realidad, bien porque tiene en cuenta posibles resultados extraordinarios, tipos impositivos más bajos o una coyuntura como la actual de mayor facilidad de financiación que se puede revertir en su contra en e futuro. Y lógicamente simplemente nos podemos quedar cortos en nuestra estimación.

    Saludos y suerte.

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